Active ETF – les basiques

Qu’est-ce qu’un ETF actif ?

ETF est l’acronyme de Exchange Traded Fund, ce qui signifie qu’il s’agit d’un produit négocié en bourse indépendamment de sa stratégie d’investissement. Autrement dit, l’ETF est simplement une enveloppe, indépendante de la stratégie et du portefeuille qu’elle contient.

Un ETF actif est un fonds négocié en bourse dans lequel le gérant de portefeuille sélectionne activement des titres/sous-jacents dans le but de surperformer un indice de référence, contrairement aux ETF passifs qui suivent un indice.

En quoi diffèrent-ils d’un fonds commun de placement ou d’un ETF passif ?

Quelles sont les principales différences entre les ETF actifs et les ETF smart beta ?

Le style de gestion
Les ETF actifs sont gérés activement par des gérants de portefeuille qui sélectionnent et ajustent les positions afin de chercher à surperformer un indice de référence. En revanche, les ETF smart beta sont des stratégies semi-actives visant à améliorer leur indice de référence en l’orientant vers des facteurs tels que la valeur et la croissance, ou en modifiant son schéma de pondération.

Erreur de suivi / tracking errorTracking errorLa tracking error reflète la volatilité des écarts de performance entre un fonds et son indice de référence. On l’appelle également risque actif. Cet indicateur est utile pour évaluer la performance d’un fonds : plus le surcroît de rendement (surperformance) est élevé par rapport au risque actif, plus l’investissement est intéressant.
Les ETF smart beta ne présentent qu’une erreur de suivi (tracking error) faible à modérée, car ils sont toujours liés à un indice, tandis que les ETF actifs présentent une erreur de suivi plus élevée en raison des décisions discrétionnaires.

Frais
L’approche basée sur des règles des ETF smart beta nécessite moins d’intervention humaine et, par conséquent, présente généralement des frais moins élevés que ceux des ETF actifs.

Quels sont les avantages d’un ETF actif ?

Accès à l’expertise du gérant
Les investisseurs ont accès aux connaissances, à l’expérience et aux décisions des professionnels de l’investissement, ce qui peut potentiellement conduire à une surperformance.

Flexibilité
Les gérants de portefeuille peuvent ajuster et sélectionner activement les positions du fonds en temps réel en fonction des conditions du marché, ce qui leur permet de réagir rapidement aux opportunités ou aux risques émergents.

Frais réduits
Ces produits sont généralement plus intéressants que les fonds communs de placement en raison des frais de gestion et de distribution moins élevés.

Négociation intrajournalière
Les ETF actifs offrent une tarification et une liquidité en temps réel. Ils sont négociés comme des actions.

Transparence
La plupart des ETF actifs publient leurs positions quotidiennement, ce qui permet aux investisseurs de suivre et d’évaluer facilement les risques. La divulgation quotidienne aux teneurs de marché est nécessaire et permet d’améliorer les prix et de resserrer les spreads.

Gestion active des risques
Les ETF actifs offrent l’avantage d’une gestion dynamique du risque, car les gestionnaires de portefeuille peuvent ajuster l’exposition du fonds pour atténuer le risque par rapport aux ETF passifs qui suivent un indice désigné.

ESG
Les ETF passifs suivent un indice, l’intégration ESG dépend donc de cet indice sous-jacent, alors qu’avec la gestion active des ETF ou des fonds communs de placement actifs, les gestionnaires de portefeuille peuvent appliquer et ajuster des critères ESG sur mesure en temps réel en fonction des controverses ou des changements réglementaires.

Avantages fiscaux
Les ETF basés en Irlande peuvent donner lieu à des avantages fiscaux, l’investisseur est invité à se rapprocher de son conseiller fiscal pour obtenir plus de détails.

Quels sont les principaux risques d’un ETF actif ?

Les risques d’un ETF actif sont similaires à ceux d’un fonds commun de placement géré activement et peuvent être notamment exposés aux risques suivants :

Risque de gestion discrétionnaire
La performance et le succès d’un ETF actif dépendent des compétences et de l’expertise du gérant de portefeuille. Une mauvaise prise de décision de sa part pourrait conduire à une sous-performance et potentiellement une perte de capital.

Risque de concentration
Un gestionnaire de portefeuille peut choisir de concentrer ses investissements sur un nombre réduit de titres ou de secteurs, ce qui peut entraîner une amplification des pertes en raison d’une diversification réduite.

Liquidité
La liquidité d’un ETF actif dépend principalement de ses actifs sous-jacents. En fonction des actifs détenus par un ETF actif, il peut être difficile de vendre ces actifs en cas de difficultés sur le marché. En outre, les teneurs de marché (market makers) doivent faciliter la négociation des parts d’un ETF. Une réduction de l’activité des teneurs de marché entraînera donc une diminution de la liquidité d’un ETF actif.

D’autres risques peuvent s’appliquer tels que le risque actions, le risque de taux ou le risque de crédit.

Quel rôle un ETF actif peut-il jouer dans un portefeuille ?

Pour les investisseurs, les ETF actifs peuvent jouer plusieurs rôles au sein d’une allocation : en tant qu’allocation « cœur » avec une orientation active, en tant que stratégies « satellites » pour des thèmes ou des segments de marché spécifiques, ou en tant « qu’outils tactiques » pour répondre rapidement à l’évolution des conditions de marché.

Les investisseurs qui recherchent des stratégies actives, mais qui apprécient la commodité offerte par la structure des ETF, pourraient apprécier les ETF actifs. Les données montrent que les investisseurs utilisent de plus en plus les ETF actifs pour remplacer ou compléter les stratégies passives.

Quels sont les critères qu’un investisseur doit prendre en compte lorsqu’il cherche un ETF actif dans lequel investir ?

Avant d’investir dans un ETF actif, il est essentiel que les investisseurs prennent connaissance des documents règlementaires (DIC, prospectus), notamment de façon à prendre connaissance des caractéristiques du fonds et de comprendre la stratégie de gestion, ainsi que les procédures de due diligence appliquées, l’horizon de placement et le profil de risque. Les équipes chargées de l’audit préalable des ETF passifs se concentrent sur des aspects tels que la liquidité, les spreads et les avantages fiscaux. Les équipes de due diligence des fonds communs de placement actifs se concentrent sur la stratégie d’investissement, l’historique de performances et les capacités d’investissement. Comme les ETF actifs combinent les caractéristiques des ETF et des stratégies d’investissement actives, les investisseurs doivent prendre en compte les deux aspects dans leur analyse.