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Eine entscheidende Marktphase
Blick auf die Finanzmärkte
17.02.2023
Prof. Dr. Jan Viebig CIO ODDO BHF SE
Nach einem starken Jahresauftakt an den Aktienmärkten hat zuletzt die Unsicherheit zugenommen. So ist der Deutsche Aktienindex Dax im Januar um fast 9 Prozent gestiegen und trat in der ersten Februar-Hälfte weitgehend auf der Stelle. Die Inflationsdaten, die in den USA am Dienstag dieser Woche veröffentlicht worden sind, hat viele Marktteilnehmer veranlasst, die Lage neu einzuschätzen. Das ist verständlich. Die neuen Zahlen werden aller Voraussicht nach zur Folge haben, dass der Höhepunkt in diesem Zinserhöhungszyklus in den USA später erreicht werden wird als bisher angenommen.
Allerdings ist nun eine Situation entstanden, wie sie immer wieder an Wendepunkten an den Finanzmärkten auftreten kann: Die Unsicherheit ist so groß, dass die Meinungen an den Märkten stark auseinanderdriften. In dieser allgemeinen Verunsicherung gilt es, flexibel genug zu bleiben, um neue Daten aufzunehmen, und dennoch an den Grundzügen seiner Anlagestrategie festzuhalten.
Wir haben früh, schon im Sommer vergangenen Jahres, begonnen, unsere Untergewichtung an den Aktienmärkten leicht abzubauen. Denn die Erfahrung zeigt: Auf lange Sicht führt für renditeorientierte Anleger kein Weg an Aktien vorbei. Auch wenn die veränderten Zinserwartungen die Börsen vorübergehend belasten sollten, halten wir an unserer aktuellen Positionierung in Bezug auf Aktien fest.
Was ist diese Woche geschehen? Mit einem Anstieg der Verbraucherpreise um 6,4 Prozent im Januar ist die Teuerung in den USA zwar weiter zurückgegangen. Und auch die Kernrate – die durchschnittliche Preissteigerung ohne Berücksichtigung der schwankungsanfälligen Preise für Energie und Nahrungsmittel – fiel auf 5,6 Prozent. Doch der Rückgang der Teuerung ist schwächer ausgefallen, als die Märkte erwartet hatten. Für die Kernrate war an den Märkten mit einem Rückgang auf 5,5 Prozent gerechnet worden.
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